有一点注目的是，智能汽车时代的来临，仍须要产业政策的因应与保驾护航。一汽集团技术中心主任李骏明确提出，中国发展智能汽车技术，必须研究制订汽车智能化战略与技术路线图。

　　润和软件：外延扩展加快，拓宽客户范围　　估值与评级：保持增持评级和28元目标价。因公司智能终端嵌入式软件业务快速增长高于预期，我们调整2014-16年EPS为0.57/0.64/0.75元（2014/15年EPS原0.77/0.99元）。此次白鱼并购的捷科智诚2014-16年业绩允诺为4850/6300/6805万元，若考虑到并购，公司2014-16年净利润将分别为1.35/1.61/1.83亿元。

我们指出：①传统三个领域的外包业务未来将会持续增长；②未来将会获益于南京智慧城市项目的前进，并未来将会以此为契机转入电子政务领域，构建业务范围扩展；③外延扩展加快，在变薄业绩的同时拓宽公司客户群，强化业务多样性。保持增持评级和28元目标价，目标价对应2014年动态PE为49倍（并未考虑到并购的情况下）。

　　并购捷科智诚将转入金融外包服务行业，拓宽客户群　　捷科智诚主要为银行客户获取大型应用软件的测试和测试管理服务，客户涵括中行、农行、星展银行、民生、交行、沈阳银行等30多家银行。2013年收入/净利为1.46/0.32亿元，营业利润率和净利润率为24.7/21.6%，较公司有更加强劲的盈利能力。

2011-13年收入和净利填充增长速度为36.4/70.9%，增长速度低，按照业绩允诺，2014-16年净利将之后维持填充29%的快速增长。　　从收购价格来看，公司将缴纳2606.81万股股票（按每10股派现金股利4元，10并转5后的总股本计算出来，按13.81元/股发行价计算出来）以及3.6亿现金，总作价7.2亿元，对应标的公司2014年允诺业绩的动态PE为14.8x。

同时将向公司董事长周红卫先生和海宁嘉慧非公开发表筹措1.8/0.6亿元作为设施资金，我们指出董事长的现金股份突显了对公司发展的信心。国泰君安　　事件：上半年公司营收4.25亿元，同比快速增长5.48%，归属于母公司所有者净利润3142.5万元，同比快速增长15.33%。基本每股收益0.12元。

　　评论：　　汽车电子仅有减2.66%，但仍将是主导业务。6月青云与广电合作将移动电视植入Cyrix前装系统，中甚广传播作为唯一运营商，有助提升一汽整车销量和汽车电子装载亲率以及市场对青云后装电子的认知度。

同期公司又与清华合作，独资成立青云精华公司，专门从事汽车电子关键技术的研发，这将提高汽车电子业务竞争力。　　汽车管理软件高于预期，须要倚赖下游生产能力扩展及集团化订购。该募投项目虽然去年底即通过竣工验收但至今仍未低快速增长，主要由于汽车业信息化订购更为集中于，而较低利润水平表明汽车业生产能力已不具规模，大规模的信息化开支必须倚赖先前扩产以及新能源汽车建设。

公司较低的销售费用表明集团外营销力度严重不足。　　数据中心关上新的盈利增长点。公司东北地区营收增长速度28%，主要源于数据中心募投项目，期内开始贞着贡献利润，同比快速增长144.62%。数据中心其平稳的客户来源以及较高的毛利率需要提高公司整体盈利水平。

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